澳新银行（ANZ）这次可真是逆势操作！尽管本周全球乳制品交易拍卖价格下跌了3.4%，他们却选择无视眼前的疲软，直接将本产季的牧场原奶收购价预测上调至每公斤乳固体9.85纽币，比之前9.50纽币的预测高出不少。

不过，他们对2026/27产季的预测保持不变，仍是每公斤乳固体8.70纽币。

澳新银行经济学家马特·迪利指出，全球牛奶产量依然非常强劲，这可能会在未来一年给价格带来下行压力。同时，2026/27年的前景仍然充满高度不确定性。

“中东冲突正在给全球经济带来涟漪效应，冲突何时以及如何结束尚无定论，”迪利说。他提到，全球乳制品价格在2025年底走弱后，在2026年出现了巨大逆转。

起初，地缘政治风险上升推高了包括乳制品在内的大多数大宗商品价格。随后在二月底，这种风险变成了现实。

“这种趋势与乳制品本身关系不大，尽管2025年底的看跌情绪让买家以为他们可以耐心等待价格进一步下跌，”迪利说。而三月底的价格飙升，显示了这种心态转变得有多快。

迪利表示，就当前的2025/26产季而言，最终的原奶价格甚至将超过近几个月来最乐观的预测。

澳新银行称，到本产季现阶段（5月31日结束），恒天然已经锁定了其定价公式中的大部分组成部分。

“本周全球乳制品交易价格的下跌可能表明，进口商已经满意地重建了库存，并且看跌的全球供需形势将在未来几个月变得更加突出，”迪利补充道。

恒天然上个月已将本产季的预测价格中点从每公斤乳固体9.50纽币上调至9.70纽币，预测区间也从9.20-9.80纽币调整为9.40-10.00纽币。

该合作社在3月23日表示：“鉴于这些中期业绩的强劲表现以及我们下半年已锁定的合同承诺，我们还将持续经营业务的全年每股收益指引从45-65纽分调整至50-65纽分。”

新西兰交易所乳业部门表示，今早的拍卖结果与其看跌预期基本一致。

新西兰交易所乳业洞察主管克里斯蒂娜·阿尔瓦拉多指出：“这一结果反映了先前已预示的多种压力汇聚，最明显的是本日历年内早期采购活动产生的大量产品仍在运输途中，同时，与霍尔木兹海峡燃料运输中断相关的物流和成本不确定性也在上升。”

展望未来，阿尔瓦拉多认为，尽管短期的看跌驱动因素依然存在，但中期前景更为平衡。

她说：“高昂的能源成本预计将推高全球饲料和生产成本，挤压利润空间。与此同时，植物油价格继续超过乳脂，这应会支持替代效应驱动的乳脂需求。如果利润压力下产量增长开始放缓，这可能成为未来价格的一个稳定力量。”

杰米·格雷是常驻奥克兰的记者，报道金融市场、初级产业和能源领域。他于2011年加入《新西兰先驱报》。